期货展期如何保持风险头寸？

期货移仓方法一

期货头寸掉期是在接近交割月份的时候平掉原合约的头寸，同时在交易最活跃的月份创建一个新的合约。在正常情况下，换月时保持相同的合约数量和相同的买卖方向。由于个人不能参与期货交割，所以临近交割日，个人客户如果需要持仓，需要转仓换期货。转移头寸和掉期方法的关键是点差。

展期是平仓即将到期的合约并以相同的方向开立新合约。展期的主要风险体现在一次或多次展期期间新旧合约的价格差异。如果投资者在旧合约交割日进行展期，则价差风险充分暴露；而如果投资者选择在交割日前展期，则可以规避点差风险。关键是如何把握价差的波动性。

价差波动越平稳，展期对套期保值效率的影响越小，价差波动越大，展期越有可能提高套期保值收益。

此外，当对冲资金规模较大时，提前或分批展期可在一定程度上降低冲击成本。

期货移仓方法二

许多投资者根据人民币的预期价值来判断远期溢价。例如，人民币贬值预期越大，远期溢价越高。这种理解其实是错误的。做市商不会判断人民币走势，而是根据同业拆借利率确定远期报价。因此，同业拆借利率越高，远期溢价越高，转仓成本越高。

现在我们知道了原因，很容易回答上面的两个问题。

首先，什么时候每月的保费成本最低？当银行同业拆借利率足够低时，是换月的最佳时机。例如，央行窗口指导暂停四大银行向离岸银行提供跨境融资，可能会增加离岸人民币同业拆借利息。

其次，最低的保费成本是多少？这时候就需要参考同业拆借利率的变化。当贷款利息最低时，溢价成本就低。

在了解银行间隔夜利率与港交所离岸人民币期货合约远期报价的关系后，除了将其应用于按月移仓的交易执行之外，月间套利的交易策略也可以考虑。例如，当借款利率处于高（低）位时，投资者可以考虑买入（卖出）近月合约，卖出（买入）远月合约。

注：同业拆借利率有不同的借款期限，如隔夜利息、3个月借款利息、6个月借款利息等。在选择同业拆借利率时，请匹配合同时差每月轮班职位。例如，要将头寸从 3 月合约移至 6 月合约，请选择 3 个月同业拆借利率指数。

期货移仓方法三

在商品期货规定的展期日前，先拉出远近月期货的正价差（交易指令：买入远月，做空近月）。接下来，基金经理在执行展期交易时，面对现有的期货溢价期货合约移仓最佳时间，还是要硬着头皮执行展期（交易指令：买入远月，做空近月）。此时期货合约移仓最佳时间，已建仓的“投机者”将乘势将仓位转入商品基金（交易指令：卖出远月，买入近月）。与自己既定仓位相反，顺利平仓。近月和远月期货之间的正价差价差要求商品资金“高买低卖”（输家），