比特币专栏：比特币期货交易是看涨还是看跌？

根据芝加哥期权交易所的官方网页，交易代码为 XBT 的比特币期货是“一种现金结算的合约，其交易价格基于 Gemini 的比特币拍卖系统，以美元为货币。Gemini Trust Company, LLC 是一家数字资产交易所和托管银行成立于 2014 年。它允许客户购买、出售和存储比特币等数字资产。它必须遵守纽约州财政部制定的信托义务、资本充足率和银行法规。”

需要注意的是，XBT 交易受到金融法规的严格监管。所有在 CBOE 交易 XBT 的公司都必须遵守保证金和清算日期的规定，就像交易其他期货产品一样。换言之，虽然比特币本身以匿名的方式在浩瀚无垠的网络世界中自由易手，但比特币所写的期货与其他期货产品一样受到金融监管机构的监管。

比特币7日突然暴涨，40小时内暴涨40%，突破16000美元。

为什么人们在没有匿名利益的情况下交易比特币期货？

其实，之所以有比特币期货交易的需求，甚至芝加哥交易所也愿意提供这种交易服务，是因为比特币的规模越来越大，使得金融机构不得不仔细研究比特币期货的配置。一些“资产”。 ” 上。这样的需求不需要匿名，但对低流动性持谨慎态度。因此，基于对冲需求，期货的存在成为金融机构认真考虑比特币作为“资产配置”的必要因素" 选项。另外，持有期货还避免了持有现金的托管风险比特币期货什么时候停止交易，尤其是考虑到比特币被黑客窃取的消息不断。

当然，由于比特币（甚至任何区块链加密货币）的技术特性，比特币期货可以直接在区块链上设计和实现。 （全自动）执行，乍一看似乎不需要 CBOT 干预。但在芝加哥证券交易所交易时，最少期货的买卖双方都可以确定对方是具有一定履约能力的交易对手，因此可以减少不确定性，增加交易量。此外，期货交易所提供的单一交易价格也可以避免诸多纠纷，增强交易者的信心。

也就是说，芝加哥期货交易所开始提供XBT交易，将吸引大量资金入市。除了直接流入芝加哥期货交易所进行XBT期货交易外，还将流入比特币交易所进行比特币交易。 .

那么问题来了：这么大量的资金进入市场，对于比特币空方是看涨（对多方有利）还是看跌（对比特币有利）？

比特币的长期支持者（无论是技术创新的支持者还是投机者）自然兴奋地大喊丽都，仿佛联军看到了《指环王》中掌舵深渊之战的甘道夫骑着白马，带着金光出现在山顶。一直喊着泡泡（然后被暂时中枪）的人不禁喜出望外，因为很难做空的比特币现在拥有了最强大的防空工具（期货），他们肯定地说价格调整是不可避免的 是的，即使泡沫破灭指日可待。

首个交易日，空头暂时被打——XBT开盘后约4小时出现两次突发暴涨触发交易所熔断机制，暂停交易两分钟五分钟分别。期货大涨也导致比特币“现货价格”飙升，突破16000美元。

在撰写本文时，XBT 期货价格在 17,610 美元和 19,100 美元之间（见下图），乍一看，随着到期日的延长，价格呈上涨趋势，这似乎是一个看涨信号。然而，1月份到期的交易量（XBT/F8）（2743））远高于2月份（XBT/G8）和3月份（XBT/H8）@) >即将到期的期货，大概反映出市场还在探索比特币的短中长期波动特性，不敢贸然入市。

期货已经上线，空头有没有可能反击？

我个人认为短期内很难看到空头利用XBT期货发动攻势来压低价格。主要原因如下：

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(一）由于比特币的高度波动性，芝加哥期货交易所将 XBT 期货交易的保证金从 33% 提高到 44%。虽然较高的保证金对多头和空头都不利，但是，基于价格可以无限上涨（但不能无限下跌）的性质，空头比多头更受束缚。

(二）比特币本身持有高度集中 据彭博社报道，40%以上的比特币可能只有一千人持有。事实上，这种所有权高度集中的现象已经一直是比特币泡沫理论家最重要的依据，由于供需关系严重不对称，大鲸可以相对容易地操纵价格，特别是考虑到比特币交易的匿名性。如果现货市场真的存在所有权集中度高的问题，期货市场空头将更难出手。

(三）比特币的热度现在正处于疯狂上涨的阶段，就像散户在达科姆泡沫期间看到各种互联网公司在IPO当天股价翻倍的消息后，纷纷进入市场一波接一波，目前比特币市场整体气氛还是“比特币新手冲刺入市”的感觉，这样的市场暂时不会空荡荡的，就像日本的“渡边夫人”一样让专业外汇交易员感到困惑的是，面对散户投资者的加速入场，专业投资者通常只能做出保守的反应。

但无论是看涨还是看跌，我一直主张“比特币不是货币，而是资产”的观点。

虽然外汇市场上有期权相关的产品，但这是因为现有的跨国公司在国际贸易中对其他押注外汇期权的交易者来说，外汇是一种资产，而不是用于支付的货币。

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相比之下，比特币期货市场在“只有一小部分比特币交易用于支付商品和服务”的条件下首次亮相。横竖看，这都是基于类似黄金的资产概念。对于衍生产品设计比特币期货什么时候停止交易，比特币期货价格波动越大，资产价格的投机成分越高，支付避险申请越低，比特币越来越不像货币。

最后，市场已经在讨论根据XB T设计期权的可能性，此类商品将是金融商品的二级衍生品。随着这一发展，有一天我们会看到基于类比特币资产设计的 ABS（资产支持证券）和 CDS（信用违约互换）不会感到惊讶。