1990年代出生的投资者说：我拥有60,000台矿机，最多可以赚10,000比特币

大屯北路的老舍茶馆，吴悠是这里的常客。他经常在这里泡茶，和人闲聊一天。对话的对象是从事各种工作的人，包括投资者、企业家、电影制片人、足球教练等等。他记录了聊天的内容，至今已有一百多本笔记本。

这些笔记本记录了一个90后草根企业家的成长历程。电商、移动互联网、区块链、工业互联网，无忧已成为时代潮流的引领者。冰球运动员、辍学企业家、雪蛮子的投资合伙人、比特币玩家、47亿元的基金经理……在时代赋予他的种种标签下，他是一个矛盾的群体，贪婪的，冒险和激进，也专注、保守和成熟。

许小平、沉南鹏、张磊等50、60、70后的投资人，以不同的投资策略推动了创投行业的繁荣。90后投资人的张扬个性和对比鲜明的风格，让大佬们看到了新的可能性。

薛蛮子说，他喜欢吴悠的折腾，不跟风。刘东华说，第一次见到吴悠，就像2001年见到马云一样。从他的投资中可以看出明显的对抗性。他不仅可以到处乱扔钱而没有成功，而且投资800万，创造了7亿的账面收入；他不仅投资娱乐、影视，还专注于精神病院和抗癌靶向药物；他选择了小而美的边缘产业，想要一针见血，打造完整的产业链。

时代之风，工业互联网下半场，吴悠要逆风而上。他能给创投行业带来怎样的想象？一壶茶的时间，听吴悠讲述自己。

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我花 95% 的时间与与我的直接业务无关的人交谈。我不常去公司，也不太关心我的团队。因此，我在刻意追求变化，刻意保持对世界的好奇心，保持自己的多样性和丰富性。

我和中国最好的足球裁判谈过，我和女排队长谈过，我和瓜迪奥拉谈过。我觉得我是一个没有才华的人，需要依靠别人来激发我思考和改变。

很多人都是天才，我不是。但是一旦我弄清楚了，我会坚持下去。

❶ 我不是那种认命的人

我不是那种在学校里接受命运的人，而是那种玩弄命运的人。一进大学，我就开始了自己的事业，创办了体育协会、相声社、读书社。然而，一年半后，我选择了辍学。

高中的时候，我一边上体育课，一边上文化课。毕竟和普通学生还是有区别的。三级跳远，中长跑，足球，我都是二级运动员。当我还是个孩子的时候，我最早练习足球。自从足球教练的同学教冰球后，我就去练习冰球，因为当时青训队（简称“青训”）赚钱练冰球。青训在体制内，国家花钱培养。

从小到大，家庭的负担还是比较重的。因为我家在农村，我爸妈都是老师，拿的是死工资。妈妈一直生病，经济压力很大。那个时候跟老师学相声，还靠表演赚钱。刚学玩，学完不知道怎么办，也没多想。那个时候，没有人听相声，尤其是在徐州，不在北京和天津。家里有很多东西，没人理我。终于考上大学的时候，其实我的相声特长是加分的。

我的家乡在徐州，矿业大学是徐州最好的学校。高考后报考了矿业大学选矿专业。但在军训的第三周，我想退学。

那一刻，我感到很失落。我身边的同学和老师的想法和观念都很传统，都在我的预料之内。我自己就是一个农村孩子，我从来没有见过很多世界。在一个相对自由和轻松的环境中，它本来可以让我上升到更高的水平。后来，我开了一个读书俱乐部，发传单。传单上说：“汇聚天下英才，成就天下大业。” 我分发了 8000 份传单，校长要求面试。我只是感到非常困惑和挣扎。我想摆脱这种环境，找一些相对不那么保守的同学来交流和练习。

一年半的时间，服装定制、报纸、小广告、瓶装水、饭盒，在大学的环境下，都做完了。当时我们一群人一起打工，一共赚了70万元。后来，我们五六个人刚刚辍学。

辍学对我来说是不可避免的。开始时辍学是未知的。我爸花了四个月才知道。他没有反对，只是告诉我我不能支持你辍学，但我知道你在大学里很惨。他给我写了12个字：“心比天高，脚踏实地，累了就回家吧。”

❷ 风吹钱的一天

据说在大学里，挣70万就已经算有钱了。但是每个人仍然想做更大的事情。在一个叫拍贷的电商论坛上，我认识了很多好朋友，他们都是电商、淘宝、B2C、电商分析师、投资人等等。我们的业务就是从那里开始的。

我们的第一站是苏州，在那里我们做了半年多的B2C拥有几万比特币，做零食。然而，那个人很快就死了。然后我来北京做淘宝。2010年，是淘宝最好的时期。没有微信，没有这些商业模式，它就是纯粹的电子商务。

刚开始的时候，我是转卖化妆品起家的，不需要太多本金。在拍拍上和人聊天的时候，发现化妆品类的数据还不错。服装品类其实已经爆发了，但服装是非标品，而高档化妆品是标品。我觉得我们没有做非标产品的基因或者能力，所以我们选择做化妆品，主要是补进高档化妆品。

当时美妆品类的ROI（投资回报率）是1:7。我投了1块钱，能卖7块钱，分红6倍。现在估计是7:1。抓住好时机，选对平台，我们正在快速成长。到2012年，当年交易量达到2.8亿。当然，我们不是最快的。在那个部分，北京还有几个比我们快的。其实那个时候，我能清楚的感觉到，就像是有人在推它，钱真的是从风中吹来的。整个团队的扩张也很快，很快就有四十、五十人。我认为这真的是人生的第一桶金。

那个时候，从书友会出来的人大概有十几个人。有些人还在和我一起工作，有些人正在开始自己的事业。有的做投资，有的做互联网，都是因为我改变了他们的命运。

今年4月，我向母校捐款1100万。也是在这个茶馆里，有几个学校领导在那里，我给他们泡茶。领导说，110周年庆典，110万少一点，1.1亿多一点，可以捐1100万。我说可以，没问题。这个数字是后来设定的。

❸ 比特币的坚定信徒

我从 2014 年开始囤币，2016 年底开始投资区块链项目，包括 ICO。这在当时是一个很好的机会。我在巅峰时期赚了 10,000 个比特币。现在，我在新疆还有6万台矿机，72%是我的，28%是我的朋友。矿机本身也是比特币的一种，我是比特币的坚定信徒。

投资矿业非常有趣。我自己的大部分资产，除了 LP 池中的那些，都在比特币或矿工中。矿机不能卖，坚决不卖，不卖多少钱。将来，这件事将是令人难以置信的。

我认为区块链实际上是生产关系的巨大变化，这与过去的生产力变化不同。简而言之，我们找不到比特币的创始人是谁，而是依靠一种机制让数百万人应用并相信它。这是人类历史上从未有过的商业组织或经济形式。，组织形式。伊斯兰教的先知穆罕默德有这个人，但我们不知道中本聪是谁。很难想象。说到这里，我认为数字货币的流动性是所有资产中最好的，比特币真正实现了私有财产的神圣不可侵犯。它是无国界的，是革命性的、划时代的产品。

对于区块链投资，官方的说法一定是技术和应用，玩币的一定是“边控”。但其实当时肯定是投币的，ArcBlock、JSE、JSC等很多项目基本都参与了。但是，区块链的退出速度非常快。2018 年 4 月之后，我损失了所有的投资，但之前我是盈利的。在 2016 年底，很多人赚了 100 倍的硬币，这很正常。没有人知道他们为什么赚这么多钱。

想赚钱还是割韭菜。但官方的说法是，区块链应该应用于实体经济。官方只能这么说，但其实现在都是骗子，今年也都是骗子。原话不说，今年的新团队100%都是骗子，纯资金切韭菜。我觉得区块链这个技术还没有新的突破，能承载的东西很少。就像互联网一样拥有几万比特币，1995年的互联网能承载什么？比特币是数字黄金，具有特殊价值。其他没有应用场景的币是没有价值的，不就是泡沫吗？不就是吹泡泡吗？不就是筹款吗？

❹ 贵人相助

2013年初，一次偶然的机会，认识了薛先生（薛蛮子），跟随他投资。当时，我正陪着一个朋友讨论这个项目。薛老爷子觉得我是个折腾的小子，就让我当搭档。薛长老不喜欢很乖巧、步步高的人。那个时候，我对淘宝已经不感兴趣了。淘宝长大了，大商家也越来越多，都是传统品牌。我们觉得未来一定是传统企业的机会，草根玩家没有机会。事实证明，我的判断是正确的。

跟着薛老师，他教会了我很多。一开始他跟我说，行情如天，针如针。他觉得做任何事，一开始，不要贪大事，而要练小本事做大。这是他一贯的原则。就我而言，光做投资是很贪心的，而我真正理解这句话的时候是2015年底。

后来，通过朋友的介绍，认识了东华老师（刘东华）。他对我比较看好，告诉他的朋友，见到吴悠就像遇见了2001年的马云，对我来说已经很高了。当然，我认为我还没有让他失望。2014、2015年，东华老师给了我很多关于我事业的建议，无论是务实、退隐、个人成长还是事业。

我认为薛先生和东华先生是我的贵族。没有他们，我绝对不会在这里。薛老师相当于我的启蒙老师，东华老师相当于我成长路上的原动力。2015年，我成立了镜湖资本。现在有5个合伙人，我是控股股东。创立初期，东华先生非常乐于助人。我的很多LP，尤其是早期的LP，都是他直接或间接介绍的。

第一批LP进来了，我觉得有两个原因。一是东华老师的代言，这是主要原因。第二，这些人认为我和别人不一样，我的脑洞更大，我的思维方式和思维方式和别人不一样。我当时投资的一个项目是一家游戏公司的亮点，后来被一家A股公司收购。这个项目投资800万元，实现时账面7亿多，大赚了一笔。这些LP都一头雾水：还有这样的投票吗？因为很多都是来自传统企业，很难想象一个没有行业积累的年轻人，会迷茫地投资这样一个项目。

不过，也只有游戏才能有这么大的回报。滴滴这样的公司烧钱，后期的钱不进来，前期的就没用了。当然，游戏行业现在也很惨，娱乐圈也很惨。很多企业都遇到了政策周期和行业周期，惨不忍睹。很有意思。

有位大哥曾经跟我提过：“吴悠，记住，中国最赚钱的人，赚钱是很难的，做好了，这辈子就发财了。这些人的钱财源源不断。离你越来越近。但如果你失败了，你可能无法取得成功。” 这些话我记忆犹新，我觉得要想获得LP们的信任，第一就是表演为王，这是基础。第二，我也刻意和他们互动，任何事情我都会积极参与，想着我微薄的力量怎么能对他们有价值。第三，我们要不断地给他们一些惊喜和变化，让他们知道，每次看到我，都会有新的成长和变化。李书福说，每次他看到我，他可以给他一些新的东西。

❺ 从贪婪到专注

2015年，我为多种项目盲目投票。互联网广告、游戏、社交、移动电商、智能硬件、O2O，流行什么都可以投票，但几乎都死了。后来发现不对，我会做别人能做的事，不去凑热闹，做和别人不一样的事。

其中最令人印象深刻的是自拍相机。现在手机拍照很好用，但最流行的就是卡西欧自拍神器了。很多小姑娘都很喜欢，卖个六七千块。我们说要做，然后以 700、500 的价格出售。但后来我发现我投入了很多钱都是徒劳的。其实当时的创业者很强，只是做硬件太难了，镜头的东西比想象中复杂很多，以至于产品一直没出来，一直在搞研发。这让我觉得硬件是个大坑，大家只好在一个地方等着换。换一个需要三个月的时间，非常耗时。曾经和熊明华（前腾讯联席CTO）谈过，而且他说腾讯也考虑过硬件，但是发现硬件太复杂，没有做。其实对于小米这样的公司来说，这并不容易，帮助小米生态做硬件也不是那么简单。

后来，我开始到处走访各种朋友、投资人、大佬，寻找新的突破口。那时我在美国认识了两个人，对我影响很大。一位是耶鲁校友基金会的主任，名叫大卫·斯文森。他是高瓴资本张磊的老师，在美国投资界享有盛誉。二是3G资本的雷曼。3G资本收购了汉堡王、百威、亨氏食品等公司。当时，它还想收购可口可乐。这是一个非常奇怪的基金。十几年没投资过几家公司，但每家都非常大。这两个人是非常专注的人。如果我想玩一个，我会专注于它。不需要像VC/PE那样投资几十上百个项目。

当时，我得出的结论是，基金的规模必须扩大。基金规模放大后，一定要在二级市场发展团队，然后一定是产业资本。去年我们组建了二级市场团队。当然，规模并不大，只有4亿多元。什么是产业资本？3G的做法是产业资本，一种控股投资。

此后，我们开始建设精神病院，先后收购了十几家精神病院，居全国第一。资产和营业利润分别是行业第二的4倍和2倍。去年加起来，实现营收近20亿，净利润1.8亿。现在，我们尝到了产业资本的甜头。这家行业型公司有品牌，现金流好，毛利和利润也不错。

何为精神病院？当时我们研究了很多领域，包括便利店、干洗店、眼科，甚至骨科、泌尿科、传染病、心脏搭桥等。但是我们发现便利店的毛利太低，管理要求太高了，不适合我们。对比了几十个小行业后，最终的排除方式选择了精神病院领域。我认为这个领域有几件事。首先，用户增长非常快。其次，这个行业没有其他人会这样做。第三，我们在获得许可证方面有一些优势。我喜欢有一定门槛的东西，做的重一点，因为重了纯资本就进不来了。依赖资本的滴滴不是我的菜。

很有意思。我们目前的人民币基金规模就是基于这个领域。正是因为我们是这个细分领域的第一家，才能获得LP的信任，扩大基金规模。至于精神病院，我们还在整合医院，包括上下游药物、治疗方法、后续康复等，其实需要深入到一个行业。如果爱很深，就数月亮，不要数星星。

说到投资逻辑，我有三句话。第一句话，要以行业龙头为核心用户，依托行业合作伙伴，推动行业全球生态化，实现一级市场一体化布局，联动可控产业集群。在二级市场进行市值管理，最终实现技术驱动的产业集群。失控的涌现模式的生态系统。本质是产业资本。要管好产业，完善产业链上下游。这头公牛*是谁？益海嘉里牛*、郭孔丰牛*。从豆油期货、生产、包装到品牌终端，他无所不包。这被称为牛*。这种生意很难打，

第二句话，我们要做的就是以中国为中心，以世界为半径，放眼全球，融入中国。我不贪心，我选择的领域也不是很大，但是发展很快，比如精神病院、卵巢癌、乳腺癌等领域。所有的中心都是从边缘切出来的，我们要找到那个小而结实，小而美，又能切到中心的边缘。

第三句话，公司就是行业，品牌就是品类。“精神病”就是无忧，无忧就是“精神病”。三只松鼠是坚果，坚果是三只松鼠。我们必须成为这个领域的第一个甚至是唯一一个，这很有价值。在做行业调研的时候，我要求“定位要有战略高度，落地有产业链思维，一定要对行业有透彻的了解，要踏实、狠”。

一个小黄车天使投资人喜欢我的投资方式。他告诉我，只有穷人才能从事新的事业，真正强大的人才能从事那些永恒的事情。比如我有个大哥叫张小雅。他投资了蒙牛、现代牧业，以及许多与乳制品相关的项目。这是一个很好的现金流，有一个门槛，长期稳定。我们曾参与收购西班牙第二大环保公司和欧洲最佳垃圾发电公司。我认为这是最有意义的项目。大多数所谓的新事物都是假命题。比如互联网医疗，几乎95%都是假命题。

商业不能垄断，但投资必须垄断。选好行业，选好人，在高毛利、高现金流的行业深挖产业链的护城河，大功告成。